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专题：海外扰动渐趋钝化 A股上行趋势未变
来源：功夫财经
硅基的逻辑下，碳基的规则似乎开始失效。
一年四十倍的估值定价，是资本市场给予闪迪的极致奖励。今年四月中旬，闪迪正式被纳入纳斯达克100指数，同期软件即服务领域巨头Atlassian Corp Plc则被指数剔除。
闪迪的纳入，是本轮AI产业爆发的必然结果，也是全球科技、消费、医疗等成长型领域风向转变的极具代表性的信号之一。
当然，面对一年四十倍的惊人涨幅，市场多空分歧在所难免。
面对资本市场的疯狂定价，我们认为，在产业泡沫形成的阶段顺势享受泡沫红利，是当前市场给予高景气企业最直接的反馈。
此前，闪迪披露了截至4月3日的2026财年第三财季财报，财报数据显示，报告期内闪迪实现营收59.50亿美元，同比暴增251%，环比增长96.69%，远超市场分析师47.2亿美元的预期值；净利润达36.15亿美元，环比大幅增长350%；经调整后每股收益为23.41美元，同样大幅超出市场14.50美元的每股预期。
这份全面大超市场预期的财报，是推动闪迪股价持续上涨的核心底层动力。
闪迪方面表示，第三财季营收的亮眼表现，主要得益于数据中心业务销量增长以及产品定价的提升。
闪迪首席执行官大卫·戈克勒在官方新闻稿中表示：“本季度是闪迪发展历程中的一个根本性转折点——我们的技术领先优势，让我们能够主动将产品组合向以数据中心为核心的高价值终端市场转型。”
公开资料显示，闪迪公司成立于1988年，是全球核心闪存数据存储产品供应商，此前被美国西部数据公司收购，直至2025年2月完成剥离，以独立主体身份重新登陆纳斯达克上市。
受益于全球AI产业的全面爆发，全球存储芯片市场供需格局持续收紧，缺货现象显著。
众所周知，全球存储芯片有两大基础核心品类，分别是DRAM（动态随机存取内存）与NAND Flash（闪存）；而HBM高带宽内存并非独立存储品类，本质上是DRAM技术迭代衍生出的高端堆叠形态，也是本轮AI产业爆发背景下，行业景气度最高、供需关系最紧张的细分赛道。
从全球市场份额格局来看，三星与SK海力士是行业绝对龙头。两家企业合计占据全球DRAM市场约70%的份额、NAND市场约50%-55%的份额，其中AI核心需求的HBM产品，两家合计市占率更是超过80%-90%。
两家龙头企业各有业务侧重：SK海力士HBM产品市占率超过60%，位居全球第一，深度绑定英伟达、AMD等头部芯片企业，是本轮AI算力需求中最核心的刚需供应商；三星则采用全栈式布局，DRAM与NAND产品出货量均位列全球第一。
而本轮股价大幅上涨的闪迪，核心受益于企业级SSD（基于NAND芯片封装的终端存储产品）需求的爆发，也就是AI推理场景的存储需求放量。从市场格局来看，闪迪仅占据全球企业级SSD市场4%-5%的份额，三星与SK海力士则合计占据全球六成以上的市场份额。
从产业需求优先级来看，HBM赛道景气度优于企业级SSD赛道，其次为高端DDR5 DRAM赛道。因此市场也流传着“AI训练看海力士，全栈布局看三星”的行业共识。
换句话说，闪迪并非本轮存储芯片涨价行情的最大受益者，但这并不妨碍其成为美股资本市场认可度最高、涨幅最亮眼的存储标的。
配资网站行业需求集中爆发，产品持续涨价是本轮存储板块行情的核心逻辑。早在2025年9月，闪迪就率先打响存储涨价第一枪。当时第三方行业机构闪存市场数据显示，闪迪宣布面向全渠道及消费端客户上调产品价格10%以上，此举也正式揭开了全球存储芯片新一轮全面涨价的序幕。
在持续涨价的预期支撑下，闪迪股价一路走高。而为了适配高端市场需求，头部存储厂商纷纷宣布停产DDR4系列产品，集中产能加大DDR5产品生产；但随着头部AI企业资本开支持续上调，全球AI算力基建需求同步扩张，存储芯片产能供给始终受限，最终催生了本轮存储市场的极致行情。
从当前行业格局来看，全球存储芯片需求仍将维持高景气。根据闪迪发布的第四财季业绩指引，公司当期营收预计在77.5亿至82.5亿美元之间，业绩中值约80亿美元，远高于分析师此前预期的64.9亿至66.2亿美元；调整后每股盈利预计在30至33美元之间，同样大幅超出市场22.70至23.38美元的预期区间。
长期以来，闪迪作为NAND闪存核心制造商，始终处于存储产业链的组件供应环节。
而AI训练场景的核心存储市场，依旧由SK海力士、三星、美光三大巨头主导。为突破行业格局限制、实现差异化破局，闪迪决心布局HBF赛道，即依托自身在3D NAND堆叠技术与晶圆键合CBA工艺上的深厚技术积累，研发高容量、高速访问的NAND架构类HBM产品，试图与行业巨头站在同一起跑线竞争。
从闪迪的一系列业务动作来看，公司的战略转型意图十分清晰。
简单来说，闪迪试图主动开辟一个介于百亿美元规模的HBM市场与近千亿美元规模的SSD市场之间的全新增量赛道，核心目的是规避与SK海力士、三星的正面直接竞争。
也正是基于这一战略背景，闪迪首席执行官大卫·戈克勒在第三财季财报发布后明确表示，闪迪将主动推进产品组合向以数据中心为核心的高价值终端市场转型。
在此战略规划下，闪迪也有望从单纯的存储组件供应商，升级为一站式存储解决方案供应商。
那么，自2025年4月初至今，闪迪股价累计涨幅已超5000%，从全球存储产业竞争格局来看，闪迪并非行业最优标的，当前公司总市值已突破2290亿美元，其估值是否存在明显高估的嫌疑？
事实上，早在2026年2月，知名做空机构香橼就曾公开宣布做空闪迪，该机构直言，当前全球存储市场的繁荣本质上是一场“供给端制造的供需幻象”。
香橼同时指出，行业内现有规划产能已相当于2018年行业峰值的两倍，一旦新增产能集中释放，“一场财报电话会议就可能逆转整个行业的供需格局”。
瑞银发布的行业研报则认为，AI驱动的HBM需求持续挤占传统DDR产能，叠加传统服务器更新换代周期与存储SSD需求同步爆发，全球DRAM市场供需缺口将持续至2027年第四季度，有望迎来近三十年来未曾出现的存储超级周期。
尽管存储行业高景气周期仍将持续杠杆炒股，但从业绩兑现与估值匹配度来看，闪迪当前股价已大幅透支未来业绩预期。而支撑其估值暴涨的核心业务HBF，未来能否成为行业通用主流标准，依旧存在极大不确定性。因此综合判断，我们认为闪迪当前估值泡沫已十分严重，未来若市场环境出现变动、或后续财报业绩不及预期，闪迪股价大概率将出现大幅波动。
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