补仓技巧六大行中期分红比例集体提升至31%，背后有何考量？

随着银行半年报出炉补仓技巧，除了业绩增长势头明显改善，国有大行股东们还迎来一个好消息：中期分红比例从30%集体提升到31%。

数据显示，今年上半年，六大行合计实现营业收入超2万亿元，同比增加约1719亿元；实现归母净利润约7126亿元，较去年同期多赚近301亿元。结合同步披露的中期利润分配方案，六大行均将继续进行中期分红，拟分红金额合计接近2210亿元，较去年同期增加约163亿元，分红比例普遍提升至31%，待完成相关流程后实施。

这一动作背后有何考虑？如何展望未来业绩走势？怎样平衡股东回报与资本压力？多家大行在2026年中期业绩发布会上进行了回应。

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分红比例提升至31%

“为进一步增强广大投资者的获得感，基于良好业绩，2026年中期分红我行进一步将现金分红率提升至31%。”工商银行董事会秘书田枫林在业绩会上表示，按上半年平均股价计算，该行A股、H股股息率分别达4.22%和5.36%。

在今年3月末召开的2025年度业绩发布会上，工行行长刘珺曾表示：“我们整个资本规划以及分红安排，都会根据市场（情况）来做出动态的调整。为了资本市场的长期可持续健康发展，如果市场确实有呼声，比如能不能在分红率方面进一步做向上的调整，工商银行作为市场上的风向标，一定会急市场所急，想市场所想。”

近年来，国有大行年度分红率多数维持在30%以上，并自2024年起响应监管要求启动了中期分红。如今伴随中期分红常态化，大行首次集体将分红比例提升至31%。

具体看各大行分红方案，工行、建行分别拟分红538.53亿元、525.82亿元；农行、中行分别拟分红453.93亿元、383.43亿元；邮储银行、交行拟分红159.73亿元、148.45亿元。其中，工行每10股拟派发现金股息1.511元，建行每10股拟派发现金股息2.01元，农行拟每10股派发现金股息1.297元，中行拟每10股派发现金股息1.19元，邮储银行、交行拟每10股分别派发1.33元、1.68元。

“为积极回馈广大投资者，共享农业银行的发展成果，董事会建议将2026年度中期分红比例提升1个百分点至31%。”农行行长王志恒说。据该行董秘刘清介绍，2010年上市以来，考虑股价涨幅与分红的综合回报，A股、H股投资者年化平均收益率（Wind口径）分别为12%、11%；2023年至今分别为34%、36%。

建行副行长纪志宏也表示，过去几年，建行分红比例保持在30%。为进一步提升投资者获得感，2026年中期拟将分红比例提高至31%。“这一安排，是统筹平衡我行基本面、股东回报和业务长远发展等因素后的综合决策。分红比例上升，既是对投资者的回馈，进一步提升股息吸引力，同时保留了相对充足的内源资本，支撑长期可持续发展。”

中行行长张辉则表示：“在上市20周年这样一个历史性时刻，董事会建议本次2026年中期分红派发普通股现金股利，派息比例提升至31%，每10股派发金额1.190元，同比增长8.8%。”

交行行长张宝江表示，2026年将继续开展中期分红，分红率提升至31%，持续回报股东。

对于分红比例的提升，田枫林提到了三方面考虑。第一，积极回应市场关切与投资者诉求。分红是市场重点关注指标，工行作为大盘蓝筹股，管理层始终高度重视投资者合理回报，认真倾听资本市场的声音。本次半年度分红比率的适度提高，是该行在保持分红连续性和稳定性的基础上，进一步优化股东回报机制的重要举措。

第二，业绩稳健增长为分红提供坚实支撑。今年以来，该行积极应对市场变化，加大服务实体经济力度，存贷款业务平稳增长，中间业务收入稳步回升，上半年主要经营指标较同期进一步改善。经营业绩的向优向强和资本实力的持续稳固，为其适度提高分红比率奠定了坚实基础。

第三，平衡好股东回报与长远发展的需要。“我行在制定分红政策时，始终坚持在股东利益、业务发展和资本充足之间寻求较优平衡。合理的利润留存是内源性资本储备的重要组成部分，对于我行的长远发展至关重要。本次半年度分红比率的提高，是在确保我行资本充足水平和可持续发展能力不受影响的前提下作出的审慎决策。”他说。

Wind数据显示，自上市以来，多数大行保持了30%以上的分红比例。按照分红总额来看，工行、建行、中行累计分红额均在万亿元以上，其中工行已累计分红约1.64万亿元，建行累计分红约1.38万亿元，中行累计分红约1.02万亿元。农业银行累计分红额也接近万亿元，超过9872亿元。交行、邮储银行上市以来累计分红额分别在3665亿元、1640亿元左右。

从股价表现来看，今年上半年，大行股价多数随板块调整回落，仅建设银行“一枝独秀”飘红。不过，进入下半年，随着市场板块轮动和投资者风险偏好变化等，银行股有所反弹，表现分化。截至周五（8月28日）收盘，A股市场上，建行以17.54%的年内涨幅居大行之首，中行年内也涨超10%。工行、交行股价较年初微涨，邮储银行和农行继续飘绿。按照最新收盘价计算，各行股息率仍在3.6%以上，交行、邮储银行股息率靠前，分别在4.57%、4.37%左右。

如何平衡股东回报与资本管理

盈利改善是大行提升分红比例的根本支撑。

纵向来看，六大行上半年全面实现营收、归母净利润正增长。其中，农行（11.07%）、建行（10.72%）营收实现两位数增长，工行营收增幅也超过9%；盈利方面，工行归母净利润增幅为3.32%，其余五大行盈利增速均在4%以上，其中，中行归母净利润增幅5.11%居首，农行（4.93%）、邮储银行（4.62%）紧随其后。

这也是近年来大行交出的首份带有明显业绩回升信号的半年报。但尽管净息差出现企稳信号，上半年行业净息差仍处于1.41%的历史低位，后续随着定存到期及重定价效应边际减弱，息差下行压力仍值得关注，多渠道增收仍是考验。与此同时，考虑到资本尤其核心一级资本依托于利润内生能力，高分红还需要充足的资本安全垫。

财报数据显示，随着信贷扩张消耗资本储备，相较于去年末，六大行期末核心一级资本充足率、一级资本充足率均有不同程度下行，除交通银行外，其余5家大行资本充足率也均有所下滑。相较于一季度末，农行、交行核心一级资本充足率持平，其余4家大行略降；一级资本充足率两升、四降，资本充足率则全面改善。

在此背景下，后续如何平衡股东回报与资本管理？刘清表示，未来，农行将综合考虑经营发展、资本需求、股东回报等因素，力争保持分红政策的稳定性与连续性，与全体股东共享农行的发展成果。

“分红政策并非一成不变，而是需要与宏观经济环境、监管导向及自身经营实际动态适配。尤其是资本管理与股东回报相辅相成、互为支撑，资本是银行抵御风险、服务实体、实现长远发展的基石，没有充足的资本支撑，股东回报便成了无源之水；而稳定可预期的股东回报，则是维护市值稳定、增强投资者信心的关键，反过来也能拓宽外源性资本补充的渠道。”田枫林表示，下一步，工行将继续平衡好资本管理与分红政策的关系，努力保持自身稳健的经营态势，在全面考量股东合理回报、自身利润留存及外部资本补充的基础上，科学确定适当的分红比例。

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纪志宏表示，上半年末，建行资本充足率（19.42%）、核心一级资本充足率（14.24%）均处于较好水平。首先，该行上半年净利润同比增长5.56%，扣除中期分红后利润留存增长1107亿元，带动资本充足率提升0.44个百分点。其次，不断完善资本激励约束机制，深入推进资本精细化管理。最后，有序安排资本工具发行，用好外源性补充渠道。

“统筹考虑存量工具到期情况、市场形势和投资者需求等，上半年共发行300亿元无固定期限资本债、600亿元二级资本债和600亿元TLAC债，确保资本充足和TLAC指标稳健运行。”他表示，下一步，建行将坚持稳健审慎的资本管理策略，保持合理的分红比例，多措并举增强资本内生积累能力，有序安排资本工具发行，确保资本充足率、资本回报率持续处于较优水平。

从发债情况来看，进入下半年，银行业发债“补血”有所加速。Wind数据显示，截至8月30日，今年以来大行累计发行二级资本债、永续债超过1.3万亿元，发行TLAC非资本债3300亿元。其中，工行发行的二永债规模最高，为4000亿元；建行、中行也分别发了2600亿元、2200亿元；农行、交行分别发行1850亿元、1700亿元；邮储银行发行700亿元。TLAC非资本债方面，建行发行规模最高（1100亿元），农行、工行、交行、中行各发行800亿元、500亿元、500亿元、400亿元。

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