日前，小马智行发布2026年二季度财报。二季度总营收2.46亿元，同比增长68.8%，上半年累计总收入4.78亿元，同比增长98.9%，接近翻倍。其中Robotaxi业务收入8192万元，同比增长691.2%，营收占比首次升至三分之一，乘客车费收入同比增幅849.3%，创下历史单季最高涨幅。
图片来源：小马智行(下同)
Robotaxi商业化到底靠不靠谱，行业争了很久，焦点无非两个：落地够不够快，用户是不是真掏钱。这份财报给出的答案是，近2000辆车队在路上跑，海外锁定了超4000辆部署计划，运营范围从南沙这样的试点区域开进了广州中心城区。规模化商业落地的拐点，似乎真的到了。
车费增速跑赢营收，付费验证这关过了
看自动驾驶公司的财报，营收数字只是面子，终端乘客愿不愿意掏钱才是里子。B端项目制收入可以靠大单撑，但C端车费是用户一笔笔付出来的，做不了假，这一指标“直接反映终端用户的真实付费意愿”。
小马智行二季度的增长结构值得细看。Robotaxi整体收入涨了691.2%，而乘客车费收入涨了849.3%，后者比前者快了一截。
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财报给出的增长原因有三：第七代车型投运、商业化运营规模扩大、共建车队合作推进。车费增速跑赢整体增速，说明C端付费在增长中的权重越来越大，商业闭环在往成熟走。
把时间拉长看，上半年小马智行Robotaxi累计收入1.4亿元，已经超过去年全年。小马智行年初定的目标是今年Robotaxi收入比去年增长3.5倍以上，公司CEO彭军在财报里明确表示有信心超额完成。
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信心来自车队和运营数据。截至6月30日，小马智行Robotaxi车队有1975辆，基于北汽、广汽、丰田三款车型的第七代Robotaxi已全部投入日常运营，年底目标是超过3500辆。
比车队数量更关键的是跑到了哪里。小马智行在国内持续扩大北京、上海、广州、深圳的车队规模和运营密度，其中广州的推进最具标志性：服务从南沙区扩展到海珠、天河、黄埔、番禺四个中心城区，市中心运营面积比年初多了300多平方公里，覆盖人口超700万。
深圳则聚焦交通枢纽，服务网络覆盖宝安国际机场、深圳湾口岸、蛇口邮轮母港，承接日常通勤、跨境出行和机场接驳等高价值出行场景。
用户端也在起量。截至2026年8月，小马智行App中国注册用户超过150万，而今年3月这个数字还是100万。五个月新增50万用户，说明Robotaxi不再只是科技爱好者尝鲜的东西，开始进入普通人的日常出行选择。
支撑这一切的是共建车队模式。技术方出自动驾驶方案，运营伙伴管落地执行，车队规模能快速拉起来，资本投入也能控制住。小马智行称，这套模式已在国内一线城市验证了7×24小时全天候运营可靠性及单位盈利模型，为向更多城市和海外复制提供了背书。
4000辆出海部署锁定，技术复用打开商用车空间
国内模式跑通后，小马智行开始往海外搬，已从单点试点进入批量部署计划落地阶段。
二季度最有分量的进展是：通过共建车队模式，小马智行在全球多个市场锁定了合作伙伴，合计超4000辆Robotaxi的海外部署计划正式锁定。其中跟Uber的合作最大，双方计划在欧洲五座核心城市部署超2000辆，占了海外计划的一半。
Uber的价值不言而喻：它有全球成熟的出行流量网络和用户运营体系，能给自动驾驶服务喂稳定的订单。合作的分工也很清晰：小马智行出全栈自动驾驶技术和运营系统，Uber出流量和用户，本地运营商负责落地执行，形成“技术方+平台方+运营方”的三方协同。
这种模式的好处是资本效率高，不需要在每个海外市场都从零搭建全套体系，可以借本地伙伴绕开政策和市场壁垒。财报也印证了这一点：二季度共建车队模式的收入贡献环比提升，已经成为新的增长引擎。
海外落地多点开花。6月，小马智行在卢森堡跟Bolt、Stellantis合作开展Robotaxi测试；新加坡通过康福德高旗下Zig应用向公众开放了服务；克罗地亚、卡塔尔、阿联酋、韩国的运营也在持续深化。从欧洲到中东再到东南亚，不是撒胡椒面式的样板工程，而是分区域、分层级地系统推进。
全球化能推这么快，靠的是技术泛化能力。行业一直有个担忧：自动驾驶每进一个新城市都要大量本地化研发，边际成本降不下来，规模越大亏越多。
小马智行的世界模型2.0就是冲着这个问题来的。小马智行CTO楼天城表示，世界模型2.0让公司能以更少研发资源在多个国家和城市同步部署车队，无需同比例增加工程资源投入，同时技术驱动的运营优化还降低了单车运营成本。
技术复用的红利不只在Robotaxi上。
小马智行Robotruck业务二季度收入9044万元，同比增长40%，环比增长30.7%，其称增长得益于与中外运合作的深化。
小马智行第四代无人驾驶重卡已按计划进入量产并完成车规级测试验证，将主要投入干线物流、西北大宗商品运输及港口水平运输等高价值场景。目前其与招商港口在深圳妈湾港展开合作，启动第四代重卡商业化部署，实现Robotruck与人工驾驶车辆的混合编队作业。
面向城配场景的全车规、全冗余L4级无人驾驶轻卡今年4月发布，全面复用Robotaxi技术能力，瞄准快递分拨、商超补货等B2B城配场景，目前已进入前期测试。小马智行规划未来2-3年落地近1000辆无人驾驶重卡，2030年前落地10万辆无人驾驶轻卡。
智能解决方案业务继续提供稳定收入，二季度收入7340万元，同比增长3.9%，客户覆盖低速配送、智能清扫车、物流和人形机器人等领域。上半年自动驾驶域控制器交付量同比增长超一倍，技术外溢的价值在释放。
财务状况也撑得住长期投入。截至6月30日，小马智行持有现金等价物及长短期理财投资合计94.35亿元；二季度净亏损同比收窄14.9%、环比收窄15.3%。小马智行CFO王皓俊表示，经营开支增速远低于收入增速，经营杠杆持续改善，公司将延续审慎的资本策略。
对还在规模化投入期的自动驾驶行业来说短线题材轮动，一边扩规模一边缩亏损，说明自我造血能力在形成，商业化这条路越走越实了。
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